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生产者的思维方式需要改变仓储物流从未像现在这样具有挑战性

2021-08-18 来源:三门峡机械信息网

生产者的思维方式需要改变 仓储物流从未像现在这样具有挑战性

仓储物流从未像现在这样具有挑战性,可以发挥石油交易商的优势。纯粹的生产者缺乏结构上的耐心可能只会帮助他们

与投行相比,石油贸易公司在期货市场上对储能经济学的精通(未来所谓的“曲线”价格高于直接现货市场)。就像并购活动,IPO和其他风险相对较低的银行业务一样,存储业务似乎也很简单中国化工网okmart.com。

计算出储存油的成本,当提示和曲线之间的价格差超过该成本时,购买桶,支付储存费用,在期货市场上出售量并套现差额。但是,实际上,它要复杂得多。

例如,使用差价合约(CFD)基于已日期布伦特原油的实物石油价格管理,将实物石油(EFP)敞口的期货合约交换,考虑套利机会(例如布伦特/迪拜或WTI /布伦特原油的价差)和许多其他复杂性,远非简单。

还有一个附加的可选层,通过拿起物理枪管来提供。突然的,可能是特定地理位置的供应中断可能导致现货价格上涨。然后可以比计划的存储操作更早地将存储的桶有利润地重新出售回市场,同时可以关闭相关的对冲。同样,要确保在增加附加价值的同时做到这一点,就需要物流和风险管理技能。

仓储价差

经常被误解的是,及时的价格和不断涌现的浓烟通知交易员进行存放。随着需求的增加和平衡的改善,contango逐渐缩小到无法覆盖存储成本的水平。这是市场停止储存并最终开始将桶放回紧缩市场的信号。这些价格信号有助于调节库存,计划生产等,并使市场达到平衡。

已经远远超过需求的供应不会立即大幅减少

因此,期货市场的主要功能之一就是提供有关价差的信息,并促进对股票的经济控制。出于交易目的,该行业密切监视每周库存水平,尤其是美国能源部的数据。但是,它们只是指标,而不是价格波动的原因-同样,医生不会将体温升高视为疾病的原因,而是症状。

迄今为止最艰巨的挑战

当前市场将继续提供有史以来最严峻的存储挑战之一。3月,4月以及未来可能更长的几个月内的需求损失,至少以百万桶/日计为两倍,根据某些预测可能超过2000万桶/日。

达成协议的欧佩克+减产将需要时间才能真正实施,这意味着已经远远超过需求的供应不会立即大幅减少。即使当产量下降接近1000万桶/天时,也可能无法满足冠状病毒后任何实质性反弹之前所缺少的需求。

方便于主要供需中心的随时可用的存储设备正在迅速装满。下一步是在不那么优质的地区(例如南非的萨尔达尼亚湾)转移产能。但这需要更多的运输,更多的成本和更多的不确定性-再次青睐经验丰富的交易员。

油轮本身就是一种商品-储存需求越多,租船费用就越高

下一步涉及更大的复杂性,因为陆上容量不足会看到不需要的物理量存储在船上,即所谓的浮动存储。以这种方式存储石油的成本要高得多-您需要支付租船,船员和其他后勤成本,而这些成本是您不会因油箱而产生的-因此需要更大的探戈才能证明这样做的合理性。

浮动存储的经济学是多层的。油轮本身就是一种商品-储存的需求越多,租船的成本就越高,因此需要更大的探戈来证明这样做的合理性并从中获利。被命令储存的船只与有足够数量的船只完成运油的主要任务之间也存在相互作用,这是驱动储存经济学的价格的另一个潜在变量。

现在应付

当前供需之间前所未有的不匹配可能会威胁到通常的陆上仓储场所吗?其他不利的终端,可以压入使用;并且在仍然允许进行所需交付的同时可以提供的船舶数量中,存储空间将全部耗尽。由于无法撤离每桶的需求而导致的减产将不得不使实物市场和交易市场都恢复平衡。

目前尚无明确迹象。现有的价格体系虽然达到了极限,但表现良好。由于隐含波动率已远远超过100%,在大量供过于求的市场中,价格差异和Dated Brent受到了价格调整的冲击(请参见图1中的Dated-M1)。为了使VLCC(无汽蒸)的每日存储量为210,000美元/天(相当于每月3美元/桶以上),要使浮动存储正常工作,contango必须至少扩大等效量。布伦特点差(图1中的M1-M2和M2-M3)通常在该水平附近找到一些短期支撑并非偶然。

资料来源:阿格斯

除非减产措施有效并且所有库存都已满-多数分析师都同意,否则我们可能会在5月底之前实现这一目标,否则就不会再有价格上涨幅度的支撑或限制。这通常被称为“超级浓汤”。

生产者选项

面对这些挑战,总的来说,NOC生产商现在继续生产并离开已经为“轻松”(或者说不太那么容易)赚钱建立了成熟的交易机构的贸易公司和IOC不足为奇。由存储设备制成。

尽管NOC多年来一直在努力并建立自己的贸易机构,但要挑战主要的石油贸易商在时空和财务上进行时空管理,他们还有很长的路要走。

从理论上讲,有一个更简单的选择。将油储存在地下(即不生产)比租赁油箱,支付保险费,发生管道和油箱损失等要便宜得多。而且,许多石油生产国可以借钱来偿还金融市场中未生产的数量,其利率甚至要高于贸易公司。

除了沙特阿拉伯以外,很少有国家愿意在任何时间段内以低于其当前最大可能产量的速度生产

过去曾有人争辩说,生产国递延生产的远期销售将压倒期货市场。尽管这种说法在十年前可能是正确的,但现在情况已不再如此。全球主要石油基准(布伦特,西德克萨斯中质油,迪拜和阿曼)的交易量是每日全球石油产量的大数倍。墨西哥是生产国一次对冲出口的一个很好的例子。

现在最多,不晚

但是,除了沙特阿拉伯以外,很少有国家愿意在任何时间段内以低于其当前最大可能产量的速度生产。因此,将油储存在地面并不是真正可行的选择,因为如果将桶推迟,那么除了在几个月后的基线以外,没有生产石油的能力。

如此“存放”在地下的桶只能在田间寿命结束时使用。这就是为什么生产者如此不愿在contango出现时推迟生产的原因。但是,至少在适时和高油价的情况下对冲他们的部分生产,从而“锁定”他们的某些收入肯定是一个可行的选择。毕竟,这正是使页岩油生产商在过去如此具有韧性的战略。

当前的需求危机可能会改变许多NOC的方式,并改变一些缺乏交易复杂性的非本国生产商对市场的看法。建议他们考虑在“新常态”下是否可能想更多地考虑更大的物理灵活性和可用的衍生工具可能为他们提供的价值。

Adi Imsirovic是牛津能源研究所的研究员

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